| مبانی
نظری بازار بورس، دلایل عمده تامین مالی شرکت ها
مبانی نظری بازار بورس ، دلایل عمده تامین مالی شرکت ها
|
|
| دسته بندی | علوم انسانی |
| فرمت فایل | doc |
| حجم فایل | 62 کیلو بایت |
| تعداد صفحات فایل | 42 |
توضیحات :
مبانی نظری بازار بورس ، دلایل عمده تامین مالی شرکت ها در 42 صفحه در قالب Word قابل ویرایش.
فهرست مطالب:
فصل دوم: مروری بر ادبیات تحقیق
1-2
مقدمه 11
2-2 بازار
بورس 12
3-2 دلایل عمده
تامین مالی شرکت ها 12
4-2
روش های تامین مالی
13
1-4-2 تامین مالی کوتاه
مدت 13
2-4-2 تامین مالی
بلند مدت 13
5-2 تأمین مالی
ناشی از بدهی های عملیاتی
14
1-5-2 بدهی های
عملیاتی قراردادی
15
1-1-5-2 اعتبارات تجاری (حساب
پرداختنی تجاری)
15
1-1-1-5-2 هزینه اعتبارات
تجاری 15
2-1-1-5-2 هزینه
عدم استفاده از تخفیف
16
3-1-1-5-2 تأخیر در
پرداخت 16
4-1-1-5-2
اعتبار تجاری به عنوان ابزاری برای تأمین مالی
16
2-1-5-2 اسناد پرداختنی
17
3-1-5-2 سایر حساب ها و اسناد
پرداختنی 17
4-1-5-2 پیش
دریافت از مشتریان 17
2-5-2
بدهی های عملیاتی برآوردی (ذخایر)
18
1-2-5-2 ذخیره هزینه های
معوق 19
2-2-5-2 ذخیره
مالیات 19
3-2-5-2 ذخیره
مزایای پایان خدمت کارکنان
19
6-2 تامین مالی ناشی از بدهی های
مالی 20
1-6-2 بدهی های
مالی کوتاه مدت 20
1-1-6-2
اوراق تجاری (اوراق قراضه کوتاه مدت)
21
1-1-1-6-2 اوراق تجاری به عنوان
یکی از ابزارهای تأمین مالی
21
2-1-6-2 وام های بانکی کوتاه
مدت 22
3-1-6-2 وثیقه قرار
دادن حساب های دریافتی
22
4-1-6-2 وثیقه قرار دادن موجودی
کالا 23
2-6-2 بدهی های
مالی میان مدت و بلندمدت
23
1-2-6-2 وام
های بانکی بلندمدت
24
2-2-6-2 وام
های شرکت های بیمه و سایر موسسات اعتباری
24
3-2-6-2 تامین
مالی تجهیزات 24
4-2-6-2
بدهیهای رهنی
24
5-2-6-2 اوراق قرضه
25
1-5-2-6-2 انواع اوراق
قرضه 25
6-2-6-2 مزایا و
معایب تامین مالی از طریق بدهیهای بلندمدت
26
7-2 تشریح بازده و انواع
آن 28
1-7-2 بازده
سهام 28
2-7-2 بازده مورد
انتظار یک سهم 30
3-7-2
بازده ارزش ویژه یا حقوق صاحبان سهام
30
4-7-2 بازده دارایی
31
5-7-2 بازده سرمایه
گذاری 31
8-2 نظرات و تئوری
های تامین مالی 32
1-8-2
نظریه سنتی 32
2-8-2 نظریه
مودیگلیانی و میلر 33
3-8-2
مالیات و نظریه مودیگلیانی و میلر
34
4-8-2 هزینه های ورشکستگی و
نظریه مودیگلیانی و میلر
34
5-8-2 هزینه های
نمایندگی 34
6-8-2 تئوری
موازنه ایستا یا پایدار
35
7-8-2 نظریه عدم تقارن
اطلاعات 36
8-8-2 تئوری
سلسله مراتب گزینه های تامین مالی ( تئوری ترجیحی)
37
9-2 مروری مختصر بر مطالعات و
تحقیقات 39
1-9-2 مروری
مختصر بر مطالعات خارجی
40
2-9-2 مروری مختصر بر مطالعات
داخلی 42
بخشی از متن :
مقدمه
منابع مالی عنصر
حیاتی و مهمی است که هم در تأسیس و ایجاد فعالیتهای اقتصادی و هم در بهره برداری از
آن ها نقش کلیدی دارد. اگر منابع مالی در اختیار نباشد هیچگونه فعالیت اقتصادی را
نمی توان پایه گذاری کرد. وظیفه هر مدیر مالی، بهینه سازی حقوق صاحبان سهام به
منظور حداکثر رساندن بازده سهام سهامداران است. مدیر مالی در این زمینه تصمیماتی
اتخاذ می کند که شامل تصمیمات مربوط به کاربرد و تشخیص ساختار مالی و سرمایه و
همچنین تعیین و انتخاب بهترین شیوه تأمین مالی برای تحصیل بیشترین بازده سهام شرکت
های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار می باشد. بنابراین مدیران مالی شرکت ها می
توانند از طریق انتخاب بهترین شیوه تأمین مالی بر بازده سهام سهامداران اثر
بگذارند.
نکته مهم این است که تصمیم گیری بهینه در خصوص ساختار مالی کدام است و
شرکت ها باید از چه ترکیبی در تامین مالی خود استفاده کنند. اگر شرکت تمام منابع
مورد نیاز را از محل سرمایه فراهم کند، از مزایای اهرم مالی بی بهره خواهد بود و
اگر از بدهی در سطح بالایی استفاده کند، ریسک ورشکستگی خود را افزایش خواهد داد. در
صورت استفاده از ساختارسرمایه بهینه ، هزینه سرمایه شرکت حداقل و
بازدهی حداکثر خواهد شد. برای پرداختن به این مساله سوالات اساسی مطرح خواهد شد که
عبارتند از:
1. شرکت در چه
فعالیت هایی باید سرمایه گذاری کند؟
2.
مزایا، معایب، روش و آثار استفاده از
بدهی و سرمایه در وضعیت رقابتی و ارزش شرکت چیست؟
3.
یک شرکت در ساختار سرمایه تا چه اندازه
از بدهی و تا چه اندازه از حقوق صاحبان سهام استفاده کند؟
منابع مالی مورد نیاز
را می توان به طرق مختلف شناسایی و برای بنگاه های اقتصادی استفاده کرد. سوال اساسی
این است که کدامیک از منابع در مقاطع مختلف باید انتخاب شوند و شرکت ها چگونه اقدام
به تامین منابع مالی نمایند تا بر سود شرکت و بازده سهامداران حداکثر تاثیر مثبت را
بگذارند (خشنود، 1384، 5-4 ).
در این فصل، شیوه های تامین مالی از طریق بدهی های
عملیاتی و مالی و همچنین معایب و محاسن برخی شیوه های یاد شده بیان می گردد؛ سپس
انواع بازده به اختصار تشریح می شود. در ادامه نیز نظریات و تئوری های مربوط به
تامین مالی و همچنین پیشینه تحقیق مطرح می شود.
2-2 بازار بورس
بازار بورس اوراق بهادار نقش مهمی را در جذب سرمایه های اندک
مردم و تأمین مالی شرکتها فراهم می آورد. از آنجا که این بازار در تخصیص منابع و
سرمایه های ملی نقش سازنده ای دارد، بنابراین مطلوبیت آن در جهت توسعه اقتصادی
جامعه خواهد بود. افراد سعی می کنند تا با کسب اطلاعات در شرکت های پذیرفته شده در
بورس نسبت به خرید و یا فروش سهام اقدام کنند. بازارهای مالی و سرمایه ای نقدینگی
بخش خصوصی را در قالب پس اندازهای کم و هدایت آن به درون بخش های تولیدی جذب می کند
و همچنین قادر است بر رشد تولید ناخالص ملی و مهار تورم تأثیرگذار باشد. رسالت
بازار سرمایه به عنوان بخشی از بازار مالی در انتقال وجوه از عرضه کنندگان به
متقاضیان می باشد. این بازار نقش واسطه ای را به عهده دارد که طرف عرضه وجوه،
فرایندی به نام سرمایه گذاری را تکمیل می کند و در طرف تقاضای آن فرایندی به نام
تأمین مالی را به راه می اندازد (باقری، 1388، 3).
در حال حاضر، بورس اوراق
بهادار به عنوان تنها بازار سرمایه در ایران، نقش اساسی و مهمی در تأمین وجوه مورد
نیاز شرکت ها و جذب سرمایه برای شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار ایفا می
کند. از این رو جهت افزایش آگاهی و دانش سرمایه گذاران و علاقه
مندان به سرمایه گذاری در بازار سرمایه، بررسی و تحقیقاتی پیرامون
فعالیت های بورس اوراق بهادار و شرکت های پذیرفته شده در آن ضرورتی انکار ناپذیر می
باشد.
3-2 دلایل عمده تامین مالی شرکت ها
انگیزه مدیران از تامین مالی را می توان
در غالب سه دلیل عمده زیر مطرح نمود :
بازپرداخت بدهی، سرمایه گذاری در پروژه
های جدید و جبران کمبود جریانهای نقد عملیاتی (مجتهدزاده،1388، 3).
4-2 روش های تامین مالی
شرکت ها به منظور اجرای پروژه های سودآور و دستیابی
به حداکثر بازدهی در جهت افزایش ثروت سهامداران خود، از منابع مالی مختلف و به شیوه
های گوناگون استفاده می کنند. مدیریت در راستای تامین منابع مالی مناسب باید هزینه
منابع متعدد مالی را مشخص نموده و آثاری را که این منابع بر بازده و ریسک عملیاتی
شرکت دارند، تعیین نماید (جهانخانی،1373،
5).
در یک طبقه بندی کلی، شیوه های تامین مالی شرکت ها به دو دسته تقسیم می شوند
:
الف) تامین مالی کوتاه مدت
ب) تامین
مالی بلند مدت
1-4-2 تامین مالی کوتاه مدت
تامین مالی کوتاه مدت، نوعی تامین مالی که حداکثر
ظرف مدت یک سال یا کمتر بازپرداخت شود. درواقع، تاکنون تعریف عمومی و جامع پذیرفته
شده ای از تامین مالی کوتاه مدت ارائه نشده است و تفاوت های موجود بین تامین مالی
کوتاه مدت و تامین مالی بلندمدت از لحاظ مدت زمان جریانات نقدی شرکت اهمیت بسیار
زیادی دارد. تصمیمات تامین مالی کوتاه مدت، مربوط به جریانات نقدی ورودی و خروجی
شرکت در مدت یک سال و یا کمتر از آن است (روس ،1991، 694).
2-4-2 تامین مالی بلند مدت
تامین مالی بلندمدت، عمدتا به منظور سرمایه گذاری
های بلندمدت همچون خرید دارایی جدید، احداث کارخانه، توسعه تجهیزات و مواردی از این
قبیل مورد استفاده قرار می گیرد. هنگامی که شرکت بخواهد دارایی های خود را افزایش
دهد و برای این منظور به تامین مالی نیاز پیدا کند، نخستین اقدام در این زمینه این
است که اطمینان حاصل شود از این که از دارایی های موجود به صورت بهینه ای بهره
برداری می شود. در برخی موارد شرکت ها به منظور تامین نیازهای مالی خود و رفع مشکل
کمبود سرمایه، بسیاری از دارایی های خود را به فروش می رسانند و خدمات مورد نیاز را
از طریق اجاره تامین می کنند.
عمده ترین منابع تامین مالی بلندمدت شرکت ها
عبارتند از: بدهی های بلندمدت، سهام ممتاز، سهام عادی و سود انباشته. بدهی های
بلندمدت، در حالت کلی شامل وام های بلندمدتی است که معمولا از طریق بانک ها و یا
سایر موسسات مالی تامین می شود و همچنین اوراق قرضه منتشر شده توسط شرکت ها را نیز
در برمی گیرد.
به طور کلی در تجزیه و تحلیل استاندارد، دارایی
ها و بدهی ها به دو دسته کوتاه مدت و بلندمدت تقسیم شده و تمایزی بین دارایی ها و
بدهی های مالی و عملیاتی از یکدیگر وجود ندارد. اما در تحقیق حاضر، به منظور بررسی
اثر اهرم بدهی عملیاتی بر بازده آتی حقوق صاحبان سهام، دارایی ها
و بدهی های مالی وعملیاتی از یکدیگر تفکیک شده اند و تنها تامین مالی از طریق بدهی
عملیاتی مورد بررسی قرار می گیرد. لذا می توان شیوه های تامین مالی ناشی از بدهی ها
را به دو دسته زیر طبقه بندی نمود:
الف) تامین مالی ناشی از بدهی های
عملیاتی
ب) تامین مالی ناشی از بدهی های مالی
همانطور که
گفته شد، هدف اصلی این تحقیق، بررسی تاثیر اهرم بدهی عملیاتی بر بازده آتی حقوق
صاحبان سهام شرکت هاست. ازآنجا که بدهی های مالی نیز در تجزیه تحلیل و نتایج تحقیق
نقش داشته اند بدین منظورعلاوه بر تعاریف بدهی های عملیاتی، توضیحاتی هرچند مختصر
در رابطه با این اقلام نیز در ادامه این فصل ارائه می گردد.
5-2 تأمین مالی ناشی از بدهی های عملیاتی
تأمین مالی از
طریق بدهی هایی که از عملیات و کسب و کار شرکت ایجاد می شوند را تأمین مالی ناشی از
عملیات گویند. درواقع بدهی های عملیاتی در نتیجه معاملات با تأمین کنندگان، مشتریان
و کارکنان در انجام عملیات بوده و بدون بهره نیز می باشند ( نیسیم و پنمن ، 2003،
531).
بدهی های عملیاتی را می توان به دو دسته زیرتقسیم نمود:
الف) بدهی های
عملیاتی قراردادی
ب) بدهی های عملیاتی برآوردی
1-5-2 بدهی های
عملیاتی قراردادی
بدهی هایی که در مورد مبلغ و یا زمان تسویه
آن توافق صورت گرفته و ابهامی نیز وجود ندارد. به طور نمونه، حساب های پرداختنی
تجاری، بدهی بابت کالاها و خدمات دریافت شده ای است که صورت حساب آن دریافت گردیده
و یا با فروشنده در مورد مبلغ و زمان پرداخت مابه ازای آن توافق شده است. در واقع
خروج منافع اقتصادی برای تسویه تعهد به قطعیت رسیده است.
